经济危机到来,做什么保值?

传统观点认为,中国正在崛起,美国正在走下坡路,中国经济正在汹涌澎湃,中国,南亚和东南亚的北京“ 一带一路 ”基础设施建设大型项目正在铺设中全球经济霸权的基础。

然而,对中国崛起为经济至上的最大直接威胁可能是2008年美国经济遭遇的同一现象 – 金融化,金融经济对实体经济的影响。事实上,有三个令人不安的迹象表明,中国是下一次金融危机的主要候选人:房地产行业过热,过山车股票市场以及快速增长的影子银行业。

中国的房地产泡沫

毫无疑问,中国已经处于房地产泡沫之中。正如美国在次贷危机期间最终导致2007 – 2009年全球金融危机一样,房地产市场吸引了太多富人和中产阶级投机者,导致房地产价格暴涨的狂热急剧下降。

2015年至2017年,中国房地产价格在所谓的一线城市如北京和上海飙升,推动那里的担忧当局采取措施应对泡沫。包括北京在内的主要城市采取了各种措施:提高首付要求,加强抵押贷款限制,禁止转让房产数年,并限制人们购买房屋的数量。

也许对中国崛起构成的最大威胁就是2008年美国经济受到冲击的现象。

但是,中国当局面临两难选择。一方面,工人们抱怨说,泡沫已经使得拥有和租赁公寓超出了他们的范围,从而加剧了社会的不稳定性。另一方面,房地产价格的大幅下跌可能会降低中国经济的其他部分,并且 – 鉴于中国作为国际需求来源日益重要的作用 – 全球经济的其他部分以及随之而来。中国的房地产业约占GDP的15%,占全国贷款需求的20%。因此,根据中国银行业专家Andrew Sheng和Ng Chow Soon的说法,任何放缓都会“对整个供应链中与建筑相关的行业产生负面影响,包括钢铁,水泥和其他建筑材料。”

上海a股

金融抑制 – 保持低存款利率以补贴中国强大的出口产业联盟和沿海省份政府 – 一直是推动投资者进行房地产投机的核心。然而,该行业不确定性的增加导致许多中产阶级投资者在该国监管不善的股市中寻求更高的回报。不幸的结果是:随着股价波动剧烈,许多中国人失去了财富。早在2001年,被广泛认为是全国领先的改革经济学家之一的吴敬,就认为腐败猖獗的上海和深圳证券交易所“比赌场更糟糕”,投资者长期不可避免地会亏本。

在上海市场的高峰期,2015年6月,彭博社的一位分析师写道,“在12个月内没有其他股票市场以美元计算增长,”并指出前一年的涨幅高于5万亿美元日本整个股市的规模。“

当上海指数在那个夏天晚些时候暴跌40%时,中国投资者遭受巨额亏损 – 他们今天仍在努力解决债务问题。许多人失去了所有的积蓄 – 在一个社会保障制度欠发达的国家,这是一场重大的个人悲剧(以及迫在眉睫的国家危机)。

2017年,中国股票市场(现在是全球第二大股票,根据The Balance,一份在线金融期刊)在2017年稳定下来,并且当受到2月全球股市抛售的影响时,投资者的信任似乎已经恢复2018年,这是自2015年崩盘以来最大的亏损之一。

影子银行走出阴影

金融不稳定的另一个原因是出口导向型产业,国有企业和受青睐的沿海地区的地方政府对信贷获取的虚拟垄断。由于官方银行业对其他行业的信贷需求未得到满足,所以影子银行迅速填补了这一空白。

影子银行部门最好被定义为金融中介网络,其活动和产品不在政府监管的正规银行系统之内。许多影子银行系统的交易没有反映在该国金融机构的常规资产负债表上。但是,当发生流动性危机时,独立投资工具的虚构被债权人撕成了碎片,债权人将这些资产负债表外交易纳入其母公司的财务评估中。

中国的影子银行系统还不像华尔街和伦敦的影子银行系统那么复杂,但它已经到了那里。Ballpark估计中国影子银行业的交易额从10万亿美元到18万亿美元不等。

2013年,根据一项更权威的研究,影子银行风险资产的规模 – 即股票和房地产等大幅波动的资产 – 占中国GDP的53%。与国内生产总值约120%的全球平均水平相比,这可能看起来很小,但实际情况是,这些影子银行债权人中的许多人通过向正规银行业借款来筹集资金。这些贷款要么在账簿上登记,要么“隐藏”在特殊资产负债表外的车辆上。如果影子银行危机随之而来,估计影子银行部门中有多达一半的不良贷款可以“转移”到正规银行部门,从而也会破坏它。此外,影子银行部门大量投资于房地产信托。从而,

事实上,中国是否仍然远离雷曼兄弟式的危机?有趣的是,盛和吴指出,虽然“中国的影子银行问题仍然可以控制……时间至关重要,但迫切需要一套全面的政策方案来预防影子银行不良贷款的升级[不良贷款],这可能会产生传染效应。 “北京现在正在打击影子银行,但这些都是难以捉摸的实体。

金融是中国经济的致命弱点。过热的房地产行业,动荡的股票市场和不受控制的影子银行体系之间的负面协同作用可能成为下一次大危机袭击全球经济的原因,可与1997 – 98年亚洲金融危机的严重程度相媲美2008 – 09年全球金融危机。

而不是战争……

美国和中国可能更好地建议应对中国两国经济脆弱性的威胁,而不是准备在南中国海进行军事对峙或进行贸易战(没有人会赢)。美国对全球经济构成了影响。

全球金融改革 – 在2008年金融危机之后迫切需要(但从未进行过)的任务 – 合作将使中国,美国和地球其他地区受益无可比拟。在2月全球金融危机期间损失5.2万亿美元,这凸显了在投机资本在实体经济中出现更大危机之前,必须对全球投机资本流动加强限制。危险的房地产支持证券和衍生品的监管 – 引发2008年金融危机的相同类型的工具,现在正在亚洲市场上出现 – 应该是首要任务。

在贸易方面,美国和中国的贸易战有很好的策略来解决分歧。确实,在政府的自由贸易和全球化爱好者的支持下,美国公司向中国出口就业机会一直是美国重要地区去工业化的主要原因,但解决办法在于建立桥梁而不是围墙。 。

首先,需要制定正式或非正式的贸易协定,以限制对美国的选择性工业出口,就像里根时代与日本限制汽车出口的安排一样,为美国汽车业重新调整和恢复提供了时间。其次,美国需要一项产业政策,借鉴目前的德国和中国手册,其中一个活动家国家引导私人和公共投资,并促进在可再生能源基础设施和交通等前沿行业创造就业机会。

这些都不像中国沿海附近的军事对峙那样简单 – 或者说是愚蠢。很多时候,对于美国的国家安全管理人员来说,美国军队是一把锤子,每一个问题看起来都像钉子一样。就其本身而言,中国倾向于对菲律宾和越南等邻国的权利采取粗暴行动,以推动在西太平洋建立防御性外围以对抗美国的力量投射。华盛顿和北京都会做得更好,因为他们了解美国和世界其他国家现在在健康的中国经济中所拥有的利益,并且更担心避免经济崩溃而不是计划发生军事爆炸。- Rappler.com

* Rappler评论员Walden Bello是纽约州立大学宾汉姆顿社会学的国际兼职教授,着有21本书,包括即将出版的“中国的堕落”:防止下一次崩溃。本文的原始版本出现在The Nation中,该版本允许Rappler重现它。

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